餐饮行业调味品板块2023年及2024Q1总结:市场边际修复 品牌势能充足
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- 2024-05-13 08:13:24
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摘要:
餐饮端持续修复,盈利边际回升 从收入端来看,2023/2023Q4/2024Q1 调味品板块总营收分别为626.02/15...
餐饮端持续修复,盈利边际回升 从收入端来看,2023/2023Q4/2024Q1 调味品板块总营收分别为626.02/157.20/179.42 亿元, 分别同比+2%/-4%/+7% ,2024Q1 营收环比增长主要系春节错期影响,部分订单延后释放所致。2023 年市场需求修复不及预期,基调板块较为承压,随着渠道库存去化影响结束,企业内部改革捋顺,2024年基调企业有望重回增长轨道;大B 端高基数下收入增速边际收窄,但百胜等连锁餐饮客户依然延续强劲增势,复调企业保持高增势能。从盈利端来看,2023 年重点包材与原材料价格均有回落,期间费用保持平稳,其中中炬高新案件负债计提导致期间净利率波动较大,2023/2023Q4/2024Q1 调味品板块归母净利润分别为109.71/49.79/33.36 亿元,分别同增21%/264%/11%,随着企业优化销售费投结构,叠加成本压力持续缓解,调味品板块盈利能力有望进一步回升。 需求稳健修复,品牌打造贡献势能 基础调味品企业中,千禾味业2023 年受添加剂事件催化,收入同比高增,2024Q1 在高基数下增速边际放缓,目前公司逐渐转向内生渠道挖掘/产品结构优化进入稳健发展阶段;海天味业、中炬高新分别得益于渠道库存去化完成、组织结构调整落地,2024Q1 业绩企稳回升,金龙鱼、安琪酵母、晨光生物主营产品受大宗原材料价格下跌影响明显,后续套保工具预计可抵消部分行情波动影响。复合调味品企业中,宝立食品受新工厂产能爬坡影响盈利端承压,但板块整体B 端客户开发持续推进,随着定制化服务能力提升,品牌打造成效显现,复调市场仍稳步开拓。 行业评级及投资策略 展望2024 年,餐饮复苏仍优于整体,原材料价格压力持续缓解,调味品行业利润望进一步改善。经销商渠道库存已恢复良性,调味品企业继续推进产品升级,内部组织管理架构逐渐理顺,板块整体呈现复苏态势。推荐海天味业、中炬高新、仲景食品等,关注莲花健康、千禾味业、天味食品等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济波动风险、行业竞争风险、食品安全风险、消费税或生产风险、原材料价格波动风险、推荐公司业绩不达预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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